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私募股權投資基金債務投資 私募股權基金可以投資不良資產么

時間:2019-10-27 21:40:35 來源:今牛財經綜合

國務院頒布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》,市場化債轉股大幕正式拉開。

隨著經濟下行,銀行等金融機構的不良資產呈加速上升階段,目前市場不良率高達14939億元。隨著市場份額的不斷上升,各類金融機構都想要參與不良資產行業,分享行業蛋糕。

面對不良資產的市場供給加大,四大資產管理公司與地方資產管理公司由于資金、技術等原因需求有限,導致市場形成了大量的業務需求。私募基金作為敏銳的市場機會捕捉者,開始涉足不良資產處置的領域,分享這場盛宴。

一、不良資產的市場運作方式

不良資產包的產生:國有商業銀行和地方股份制銀行產生的不良資產。

一級處置機構:國有商業銀行和地方股份制銀行產生的不良資產只有具備資產管理公司資質的公司才能夠購買。具備資質的四大資產管理公司與地方設立的資產管理公司(簡稱“AMC”)

二級處置機構:AMC將不良資產進行處置產生“不良資產包”,AMC、私募基金、證券公司、信托公司等,這些機構在拿到資產包以后,參與不良資產處置。

不良資產處置:訴訟執行、債轉股、債務重組、資產證券化等。

二、私募基金參與不良資產的方式

私募基金參與不良資產的方式:

(一)引入資金,解決資金端,在項目端對接AMC不良資產包。

私募基金與AMC合作,通過通過一級市場直接購買不良資產包或者通過購買fof基金最終在底層資產上購買不良資產包。對不良資產的處置方面,有以下思路:

1、債務重組。接下來可通過與債權人債務人分別達成協議(與債權企業收購債權同時與債務企業達成重組協議),重組模式主要采用變更債務條款、實施債務合并等方式,重新約定還款金額、方式、時間、抵押物以及還款時間。通過資產整合方式優化企業資產質量,利用風險重定價轉移信用風險,從而盤活不良債權價值并修復企業信用,實現資產價值的提升。

(二)并購轉讓運營模式

根據基金業協會的反饋,該種類型本質上屬于債權投資,基金類型屬于其他類別,私募基金管理人類型應選擇“其他類”。需提醒大家注意的是,目前“其他類”管理人,通過登記的情況較少,且基于其主要進行另類投資,協會目前對其他類管理人的登記申請,態度較為謹慎。

截止2017年5月底不同主要業務類型私募基金管理人登記情況

(三)優質AMC專項投資股權基金業務

“股債結合”的方式參與優質AMC的不良資產投資業務。募集資金直接用于投資地方優質AMC股權,參股資金用于不良資產投資與收購,從不良資產包的最終處置,再通過被投資公司分紅獲利。

該種方式可以覆蓋AMC的資質資源,但在資金退出和投資者資金退出方面,存在較大困難。

(四)以股抵債的方式直接參與債務人企業并購

該種方式通過資本運作使資產價值重估,私募基金管理人發行“債務人并購基金”,以股抵債等方式獲得得企業不良資產,對不良債權中有潛力的債務人企業進行并購。隨后通過改善企業經營模式逐步提升企業的資產價值,最終通過資產置換、并購、重組和上市方式等退出,實現債轉股資產增值。

該種基金因為是直接對不良資產企業進行股權投資,故該基金屬于股權投資基金,在管理人的登記和基金備案方面,比從事債權投資的“其他類”私募基金管理人更容易登記,基金也更容易備案成功。

該種方式最大的問題是風險較大,但在企業實現穩定經營,實現利潤收入后,可通過資產證券化提高流動性,提高未來基金退出的收益。

三、總結

雖然收益巨大,但不良資產處置產業鏈較長,私募基金對不良資產進行處置,需要私募基金管理人團隊要具備優質的行業資源以及專業的盡職調查能力、精準的估價、定價能力,以及實現資產變現的跨行業整合能力。私募基金管理人和投資人在涉足該領域時,一定要理性評估風險。

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有限合伙企業和有限合伙股權投資基金的區別是什么?

有限合伙制股權投資基金就是以有限合伙企業為組織形式構建起來的私募基金。所以二者的區別主要在于,一個是一般的有限合伙企業,一個是以股權投資為目的的私募基金。 私募基金一般有公司制、信托制、有限合伙制等很多不同的組織形式。而國外的私募股權基金有80%以上采取的是有限合伙制的。主要是由普通合伙人擔任基金管理人,管理基金的日常事務和決定投資的企業,對基金債務承擔無限責任;由有限合伙人擔任出資人,不參與日常管理,按照基金收益獲取分紅,并以出資額為限承擔有限責任。

私募股權投資中的GP與LP分別是什么意思

LP是有限合伙人(Limited Partner)J簡稱LP,一般是投資者,出資方。他們以出資額對股權負責,享有回報的權利,不負責具體事務。有限合伙人不執行合伙事務,不得對外代表有限合伙企業。

GP是普通合伙人(General Partner)泛指股權投資基金的管理機構或自然人,英文簡稱為GP。普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任,有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。

有限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成,普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任,有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。普通合伙人對基金事務擁有充分的管理和控制權,有權代表合伙基金簽訂對外的法律文件,在有限合伙中處于核心地位。

有限合伙企業實現了企業管理權和出資權的分離,可以結合企業管理方和資金方的優勢,因而是國外私募基金的主要組織形式,2007年6月1日,中國《合伙企業法》正式施行,青島葳爾、南海創投等股權投資類有限合伙企業陸續成立,為中國私募基金和股權投資基金發展掀開了新的篇章。

擴展資料:

有限合伙人與普通合伙人在法律規定上的區分:

1、在財產份額轉讓方面

除合伙協議另有約定外,普通合伙人向合伙人以外的人轉讓財產份額時,須經其他合伙人“一致同意”,而有限合伙人轉讓時,僅需要按照規定進行“通知”。

2、與本企業交易方面

根據《合伙企業法》規定,除合伙協議另有約定或者經全體合伙人一致同意外,普通合伙人不得同本合伙企業進行交易。而有限合伙人可以同本有限合伙企業進行交易。

3、對企業債務的責任承擔方面

根據《合伙企業法》的規定,有限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成,普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任,有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。

4、在財產份額出質方面

根據《合伙企業法》規定,普通合伙人以其在合伙企業中的財產份額出質的,須經其他合伙人一致同意;未經其他合伙人一致同意,由此給善意第三人造成損失的,由行為人依法承擔賠償責任。而有限合伙人可以將其在有限合伙企業中的財產份額出質。

參考資料:百度百科-有限合伙人

參考資料:百度百科-GP

參考資料:百度百科-有限合伙企業

什么是風險投資,什么是私募股權投資,兩者有什么區別,希望能通俗易懂地解釋一下,謝謝!

VC是Venture Capital的縮寫,即風險投資。 PE是Private Equity的縮寫,即私募股權投資。PE與VC都是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資,然后通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。區分VC與PE的簡單方式是,VC投資企業的前期,PE投資后期。當然,前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業進行投資,故廣義上的PE包含VC。

私募股權投資基金是非法的嗎?

  不是非法的。

  私募股權投資(PE)是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資。在交易實施過程中,PE會附帶考慮將來的退出機制,即通過公司首次公開發行股票(IPO)、兼并與收購(M&A)或管理層回購(MBO)等方式退出獲利。簡單的講,PE投資就是PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司,注資其中,獲得其一定比例的股份,推動公司發展、上市,此后通過轉讓股權獲利。

  私募股權投資是一種高收益的投資方式,伴隨著高收益的是高風險。隨著私募股權投資行業的不斷發展,已經形成了許多行之有效的風險控制方法。

  (1)合同約束機制

  事前約定各方的責任和義務是所有商業活動都會采取的具有法律效力的風險規避措施。為防止企業不利于投資方的行為,保障投資方利益,投資方會在合同中詳細制定各種條款,如肯定性和否定性條款、股份比例的調整條件條款、違約補救條款和追加投資的優先權條款等。

  (2)分段投資

  分段投資是指私募股權投資基金為有效控制風險,避免企業浪費資金,對投資進度進行分段控制,只提供確保企業發展到下一階段所必需的資金,并保留放棄追加投資的權利和優先購買企業追加融資時發行股票的權利。如果企業未能達到預期的盈利水平,下一階段投資比例就會被調整,這是監督企業經營和降低經營風險的一種方式。

  (3)股份調整條款

  與其他商業活動相同的是,私募股權投資在合同中可以約定股份調整條款來控制風險。股份調整是私募股權投資中重要的控制風險的方法,通過優先股和普通股轉換比例的調整來相應改變投資方和企業之間的股權比例,以約束被投資企業作出客觀的盈利預測、制定現實的業績目標,同時也激勵企業管理者勤勉盡責,追求企業最大限度的成長,從而控制投資風險。

  (4)復合式證券工具

  復合式證券工具通常包括可轉換優先股、可轉換債券和可認股債券等,它結合了債務投資和普通股股權投資的優點,可以有效保護投資者利益,分享企業成長。

私募股權投資基金和創業投資基金的概念和區別?

私募股權投資是廣義的,泛指股權投資,合伙制、公司制都有,狹義上講是指PE,PREIPO項目的投資,創業投資也是股權投資,都是權益資本投資,只不過是偏重創業項目,國家關于創業投資引導基金有很多管理辦法,對創業企業有明顯的界定,如成立5年內,人數不超過500等,但是也是股權投資的一種,偏早期而已,和風險投資是一樣,也就是業內俗稱的VC,VC和PE投資都是股權投資,都是私募股權投資,只是在投資項目的時候一個偏早期一個偏后期,但是現在很多創業投資和股權投資基本上早期后期都在投,所以也可以說,VC和PE的界限越來越模糊,不論是前期后期,私募股權投資是統稱,創業投資和風險投資其實都是其中的一種,你可以理解為三種叫法,但業務范圍基本上在現階段都趨于融合,沒有所謂的早期后期之分。

私募股權投資(Private Equity )簡稱“PE” ,是指通過私募形式對私有企業,即非上市企業進行的權益性投資,在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。

PE與VC雖然都是對上市前企業的投資,但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有一定的不同。通常區分VC與PE的簡單方式:VC主要投資企業的前期,PE主要投資后期。當然,前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE實際對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業進行投資,故廣義上的PE包含VC。

在激烈的市場競爭下,VC與PE的業務滲透越來越大。很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務,而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目,也就是說,PE與VC只是概念上的一個區分,在實際業務中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構如凱雷(Carlyle)也涉及VC業務,其投資的攜程網、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

私募股權投資與公募投資都有哪些區別

資本市場的融資模式有兩種,即公募和私募,融資工具也可分為股權和債務兩種。公募的股權市場即股票市場,是企業向大量公眾公開發行股票。

公募的債務市場即債券市場,資金供應者持有可流通的債權憑證,可以在二級市場上隨時套現,也可以到時由債券發行人還本付息。私募的股權市場即私募股權(投)融資,是企業向幾個機構投資者募集資金,與資金供應者簽訂股權投資協議和股權認購合同,使企業通過私募而非公募上市的方式進行的股權融資。私募的債務市場即私募債務融資,是指融資人通過協商、招標等非社會公開方式,向特定投資人出售債權進行的融資,包括債券發行以外的各種借款。

與其他三種方式相比,私募股權基金具有以下優勢:

(1)、成本比公開募集要低得多,公開募集要花很高的注冊費用、中介機構費用和承銷費用,而股權私募卻不需要注冊,也不需要嚴格的評估審計,甚至不需要券商的承銷。

(2)、更易于創新,條款的靈活性很強。私募基金往往被設計成兼具股票和債券特點的混合性證券,這不但體現在其投資回報設計方面,也體現在其回售性、可轉換性等方面。與之相比,公開募集的證券雖然也在不斷創新,但是條款設計上更加規范化,限制了靈活性。

(3)、私募股權基金能夠提供更為個性化的投資服務,由于私募基金一般具有更廣泛的投資對象和更靈活的投資手段,在雙方協商基礎上,私募基金更能體現投資人的投資偏好。

(4)、私募基金的目標性更強,可以有針對性地面對特定的投資者,而且私募投資者一般更專業和更理性,這就可以使其發行在一定程度上避免證券市場行情波動的影響。

(5)、在國外,私募股權基金一般要求管理人持有基金20k一50rk的股份,在基金出現虧損時,管理人的股份要先行彌補虧損。在我國,由于信用制度不發達,比較規范的私募基金這一比例甚至可以高達40%,這就使得管理人與基金持有人的利益基本上是一致的,大大減少了道德風險發生的可能性。此外,聲譽對于私募股權基金經理們的約束力也比較強,有助于減少道德風險。

(6)在信息披露方面,私募股權基金不必像公募基金那樣定期公布詳細的投資組合等情況,一般半年甚至一年私下公布投資組合及過往收益。政府對私募的監管更寬松,因此私募基金的投資更具隱蔽性,獲得的機會也更大。

私募股權投資基金成立需要簽定哪些協議

私募股權投資基金公司設立方案

一、基金的架構

當前國內的私募股權投資基金主要有三種組織架構:公司制、合伙制和信托制。本方案一并介紹該三種架構,并簡要比較三種架構的特點。根據國際成功的經驗和國內基金的發展趨勢,我們建議優先選擇合伙制架構。

(一)架構

1、架構一:公司制

公司制基金的投資者作為股東參與基金的投資、依法享有《公司法》規定的股東權利,并以其出資為限對公司債務承擔有限責任。基金管理人的存在可有兩種形式:一種是以公司常設的董事身份作為公司高級管理人員直接參與公司投資管理;另一種是以外部管理公司的身份接受基金委托進行投資管理。

2、架構二:有限合伙制

合伙制基金很少采用普通合伙企業形式,一般采用有限合伙形式。有限合伙制基金的投資人作為合伙人參與投資,依法享有合伙企業財產權。其中的普通合伙人代表基金對外行使民事權利,并對基金債務承擔無限連帶責任。其他投資者作為有限合伙人以其認繳的出資額為限對基金債務承擔連帶責任。從國際行業實踐來看,基金管理人一般不作為普通合伙人,而是接受普通合伙人的委托對基金投資進行管理,但兩者一般具有關聯關系。國內目前的實踐則一般是基金管理人擔任普通合伙人。

3、架構三:信托制

信托制基金由基金持有人作為委托人兼受益人出資設立信托,基金管理人依照基金信托合同作為受托人,以自己的名義為基金持有人的利益行使基金財產權,并承擔相應的受托人責任。

(二)不同架構的比較

三種不同基金的架構之間在投資者權利、稅收地位、信息披露、投資者規模限制、出資進度及責任承擔等方面具有不同的特點。本方案僅簡要介紹各架構在投資者權利和稅收地位方面的差別。

1、投資者權利

一般而言,公司制下,基金的投資人不能干預基金的具體運營,但部分投資人可通過基金管理人的投資委員會參與投資決策。有限合伙制下,基金管理人(普通合伙人)在基金運營中處于主導地位;有限合伙人部分可以通過投資委員會參與投資決策,但一般通過設立顧問委員會對基金管理人的投資進行監督。信托制下,投資人基本上難以干預到受托人(基金管理人)的投資決策。

2、稅收地位

從稅收地位來看,公司制基金存在雙重納稅的缺點:基金作為公司需要繳納公司所得稅,但符合財政部、國家稅務總局及國家發改委有關規定的公司制創業投資企業可以享有一定的稅收優惠;在收益以紅利形式派發給投資者后,投資者還須繳納收入所得稅。合伙制和信托制的基金則不存在雙重納稅問題,基金本身不是納稅主體,投資者在獲得投資收益后才自行繳納收入所得稅;該等投資者是否享受創業投資企業的稅收優惠有待咨詢當地稅務部門。

(一)建議

從國際行業實踐和國內發展趨勢來看,有限合伙制是基金組織形式較為合適的選擇。有限合伙制基金可以進行靈活有效的資產配置和運營管理,可以自動實現較為合理的利潤分配模式,降低投資人的稅賦,從而實現價值的最大化。因此,建議設立基金時優先考慮有限合伙制。

一、基金設立構想

從建立有限合伙制基金的設想出發,基金的設立可以按照以下步驟和結構進行:

(一)組建投資管理公司

投資管理公司應由主要發起人或其下屬企業、當地較為知名的企業和未來基金的管理團隊(兩到三名資深專業人士構成)共同出資設立,注冊資本最好有人民幣3000萬元,以符合國家發改委備案和享受稅收優惠要求。管理公司設立后應報省級發改委備案。

投資管理公司將作為未來基金的普通合伙人(管理人)和作為未來基金的有限合伙人的其他投資人共同出資設立基金。

(二)設立基金

1、基金規模:人民幣【】億元左右,向特定投資人募集。可從小規模做起,做出成績和聲譽,以有利于以后募資、設立新基金,形成長期滾動發展。

2、出資方式:建議一次性出資。基金可采取承諾制和一次性出資。承諾制下,投資人一般先支付20%的認購資金,其他資金則根據普通合伙人的項目投資或繳納管理費通知按比例繳付。一次性出資的,投資人則須在基金設立時一次性全額繳付認繳資金。一次性繳付的優點是保證基金資金立即到位,未來投資有資金保障;缺點是在當前經濟形勢下,投資人可能短缺資金。也可考慮采取折中方式:企業、機構投資者采取承諾制出資,個人投資者則一次性出資。

3、投資人:

(1)投資管理公司:可出資1-10%,并擔任普通合伙人(基金管理人);

(2)主要發起人或其下屬企業:出資3000萬元或以上,以帶動其他投資人投資;

(3)當地知名企業、機構或個人投資人;

(4)其他地區的投資人。

4、最低出資額:企業、機構:[500]萬元;個人:[100]萬元。

5、基金注冊地:【北京】。

6、投資方向:【生態、休閑、高尚型】社區及房地產開發項目。

7、投資限制:面向全國,也可限定:省內的投資金額占基金規模不少過【50】%、但應低于【60】%;基金一般采取與其它投資人聯合投資的方式,不謀求控股地位;單一項目的投資金額不超過基金規模的10%;單一行業的投資金額不超過基金規模的30%。

8、基金存續時間:【6】年,經合伙人同意最多延長【3】年。

9、退出方式:股權轉讓、上市、公司/原股東/管理層回購

10、普通合伙人(管理人):投資管理公司

11、投資決策委員會/管理團隊:(投資管理公司其他股東和主要有限合伙人委派人士……….)。

12、顧問委員會:由主要投資人組成。

13、管理費用:為每年底基金資產凈值的【2.5】%,按季度支付。

14、利益分成:采取“保底+分成”方式,即保證投資人一個固定的回報率(一般為10%),10%以上部分由投資人和管理人按照浮動比例分成。

15、信息披露:季度財務報告(未經審計);年度財務報告(審計)。

16、合伙人會議:年度會議。

二、工作計劃

(一)政府支持:基金設立應爭取政府,取得政府出臺配套的優惠政策,包括但不限于撥備或安排配套資金(如當地政府也投資)、鼓勵投資當地房地產項目、減免企業所得稅、退還管理團隊部分或全部個人所得稅、政府登記(審批,如有)便利。

(二)設立投資管理公司:預核公司名稱、公司章程、出資、驗資、登記設立、向省級發改委備案。

(三)基金設立:制訂招募基金計劃、募集資金、簽署認購協議及合伙人協議、設立基金、認繳資金按約定到位。

(四)投資:物色合格目標公司、內部投資決策、陸續向目標公司注入資金。

我們期待著發揮我們在私募股權投資方面的經驗和智力優勢,與投資人在私募股權投資基金的設立與運作方面展開積極、有效的合作。

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