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美聯儲會議紀要今年首次釋放信號:“近期”降息可能有保障-今牛財經

時間:2019-07-12 17:07:35 來源:今牛財經綜合

 

在美聯儲主席鮑威爾證詞釋放降息信號后,美聯儲會議紀要今年首次透露了近期降息的可能性。

美東時間710日,美聯儲公布的今年6月會議紀要顯示,與會聯儲官員認為,經濟下行的風險顯著增加。多位(many)聯儲官員認為,若國際貿易等風險繼續施壓美國經濟前景,近期降息應該是有保障的。另有數位(several)官員認為,若未來信息顯示經濟前景進一步惡化,可能很適合增加貨幣寬松。

與會聯儲決策者仍認為美國經濟活動持續擴張,勞動力市場強勁,通脹很可能還會接近2%這一聯儲的對稱性目標。但多位(many)聯儲官員指出,自5月會后,美國經濟已經失去部分動能,多個因素支持這一觀點,包括企業信心、企業支出、制造業活動、貿易形勢變化等多個指標,以及全球經濟增長放緩的跡象。

另外,聯儲還討論了控制利率的新工具,用一種固定利率的常設回購工具(Standing Repo Facility“SPF”),但并未得出任何結論,未來將繼續討論。

貨幣政策:多人支持經濟前景壓力持續時降息

關于6月會議決策,與會者指出,經濟前景的風險和不確定性最近增加,加之通脹持續低于2%。幾乎所有與會者都認同,應該保持當前利率不變。

幾位(a couple of)會者青睞降息,認為通脹長期低于2%保障了降息。對未來貨幣政策的決策,幾乎所有與會者都下調了預期的利率路徑。

多位(many)與會者暗示,一定程度上增加寬松的可能性增加。與會者普遍指出,就在近期,全球形勢造成經濟前景不確定性加劇。多人(many)判定,若這些新近的形勢變化持續下去,繼續施壓經濟前景,近期內增加寬松將是有保障的。另有數人(several)指出,若未來信息顯示經濟前景進一步惡化,可能很適合增加貨幣寬松。

數位(several)與會者指出,近期降息可能幫助緩沖未來經濟遭受負面沖擊的影響,從風險管理角度看,是適合的政策。不過也有些與會者認為,雖然現在他們的利率預期軌跡更平坦,但降息的可能性不是那么大,他們青睞在決定降息以前收集更多的經濟信息。

經濟前景風險

雖然只有幾位(a couple of)與會者支持6月降息,但與會者總體一致認為,自5月會議以來,美國經濟活動前景的下行風險顯著增加,尤其是與貿易磋商和海外經濟增長放緩相關的風險。

多位(several)與會者提到的其他風險還包括,美國聯邦政府支出可能出于達成提高債務上限的妥協而大幅減少。幾位與會者認為,一旦經濟惡化,多家公司的債務高企可能進一步激化形勢。少數與會者認為,若貿易磋商結果有利,企業情緒明顯反彈,還有經濟活動和通脹前景上行的風險。

通脹疲軟可能影響未來通脹達標

關于通脹,與會決策者總體認為,基于市場的通脹補償衡量指標已經跌至低位。一些與會者指出, 最近的一些消費者通脹預期調查數據降至歷史低位。多位(many)與會者進一步指出,長期通脹預期可能一定程度上低于聯儲2%的目標,持續疲軟的通脹可能導致通脹預期進一步下行。這些形勢變化可能導致通脹難以持續處于2%的目標水平。但多位與會者主張,通脹預期還和2%的目標一致。

金融市場寄望聯儲降息

在金融形勢變化方面,與會者認為,全球前景的不確定性增加影響了金融市場的風險情緒。總體金融環境仍支持經濟增長,但這些環境的產生顯然是由于市場假設聯儲在近期推行貨幣寬松,以此幫助抵消全球經濟前景不確定性等下行風險對經濟增長的拖累。

與會者也討論了長期美國國債收益率近幾個月下行。多位與會者指出,3個月和10年期美債的息差已經是負值,數人指出,他們對經濟擴張放緩風險增加的評估是基于美債收益率曲線形態,或其他金融和經濟指標。少數與會者指出,需要繼續監控非金融業企業增加發債,以及資產估值總體處于高位。

討論控制利率的新工具

在提供流動性常設回購工具(Standing Repo Facility“SPF”)方面,6月會議上,美聯儲工作人員介紹了一種固定利率的常設回購協議工具,展示了它在貨幣政策執行框架中可能產生的影響,比如可能支持聯邦基金利率和其他貨幣市場利率大幅走高,也可能刺激銀行改變流動性資產的投資組合構成,從儲備金轉向高質量的證券。

有關這種工具的重要設計參數,與會者討論了很多相關的問題,比如設定固定利率、合格對手方等方面。多位與會者指出,固定利率SPF的政策目標會影響這種工具的適當設計。數位與會者承認,需要仔細評估可能的參數設置,防范道德風險或者聯儲資產負債表波動加大等意外的后果。數人強調,評估其他工具是否可能更好地實現期望目標很重要。

總體來說,6月會議并沒有在SPF方面作出任何決策。與會者認為,為了明確界定這種工具的目標,以及評估可能的凈收益,有必要做更多的工作。

鮑威爾作證再為降息添把火

今年6月的美聯儲會議決定維持利率不變,會后聲明對未來利率路徑的表述中刪除了有耐心一詞,會后公布的點陣圖顯示,八名聯儲官員預計今年會降息,另有八名官員預計今年按兵不動,還有一人支持加息,九人預計明年降息。會后的新聞發布會上,鮑威爾承認,點陣圖十多年來首次顯示聯儲官員預計降息.但他又說,在本月會議上,目前沒有多少對降息的支持。

盡管鮑威爾沒有在6月新聞發布會上流露明顯的鴿派傾向,市場的降息預期依然高漲。鮑威爾新聞發布會期間,美東時間619日,芝加哥商業交易所(CME)的美聯儲觀察工具顯示,美國聯邦基金利率期貨交易市場預計,7月美聯儲降息的幾率較一天前上升13.6個百分點,升至100%

6月會議紀要發布當天、710日周三稍早,鮑威爾在眾議院作證的證詞中表示,貿易緊張方面的不確定性和對全球經濟實力的擔憂在繼續給美國經濟前景帶來壓力。

在回答議員提問時,被問及優于市場預期的6月美國非農就業報告是否改變了他對經濟和利率前景的看法,鮑威爾稱并沒有。他說,自6月美聯儲會議以來、甚至在非農數據公布前一段時間,數據就已經繼續令人失望,繼續施壓前景。全球的制造業、貿易和投資都疲軟。

分析師評論認為,鮑威爾的證詞無疑給本月美聯儲降息開了綠燈。前美聯儲理事Laurence Meyer領導的研究機構Monetary Policy Analytics認為,證詞預示著7月降息板上釘釘。

本周三CME美聯儲觀察工具顯示,目前市場預期美聯儲7月降息降息50個基點的幾率驟升20多個百分點,從3.3%升至26.6%,降息25個基點的幾率則是從一天前的96.7%降至73.4%

 

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